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黄山旅游:中报业绩短期承压,境外疫情持续下看好Q3

发布日期:2020/8/24 18:05:10 浏览:56

来源时间为:2020-08-24

黄山旅游:中报业绩短期承压,境外疫情持续下看好Q3-4客流修复来源:作者:2020-08-2400:00:00关注证券之星官方微博:

公司发布2020年中报:1)2020H1:实现营收2。00亿元/YoY-72。53,;归母净利润-0。88亿元/YoY-152。6,扣非归母净利润-1。05亿元/YoY-164。29;业绩下滑主要系本期新冠疫情影响进山人数,导致营业收入减少、利润亏损所致。2020H1经营性现金流净额-1。59亿元/YoY-223。59,主要系本期营业收入减少导致销售商品、提供劳务收到的现金减少所致;2)2020Q2:实现营收1。30亿元/YoY-71。93,归母净利润-0。11亿元/YoY-107。74,扣非归母净利润-0。21/YoY-115。38。

受新冠肺炎影响下,公司景区及索道接待人次分别减少68和69,业绩短期承压但山水村窟中长期拓展不变。黄山景区2020H1累计接待进山游客51.6万人,较去年同期162.4万人减少110.8万人/YoY-68.2;1)索道业务:索道及缆车累计运送游客99.95万人次/YoY-69.41。营业收入0.21亿元/YoY-68.7,毛利率63.78,同比下降22.76pct。2)园林开发业务:营业收入0.21亿元/YoY-79.2,毛利率22.13,同比去年减少62.02pct。3)酒店业务:公司酒店业务营收0.93亿元/YoY-69.9,毛利率-34.05,同比减少65.2pct;4)旅游服务业务:营业收入0.93亿元/YoY-43.6,毛利率-1.92,同比去年减少9.4pct。

疫情影响收入使得期间费率大幅提升,整体净利率短期承压。1)2020H1:整体期间费用率55。87/YoY 35。88pct,主要系新冠疫情导致营业收入大幅度下降所致;管理费用率50。57/YoY 36。11pct;销售费用率8。40/YoY 2pct,主要系广告宣传等费用减少所致;财务费用率-3。10/YoY-2。23pct。整体净利率-45。20/YoY-78。17pct。2)2020Q2:期间费用率42。24/YoY 25。77pct。其中,销售费用率1。42/YoY-4。37pct;管理费用率43。06/YoY-31。75pct;财务费用率-2。24/YoY-1。71pct;整体净利率-7。43/YoY-40。60pct。

国内游三四季度有望逐步改善恢复,二次创业发展打开公司发展空间。1)短期:受国内外疫情影响,公司2020年H1经营受到直接影响,但考虑到国内疫情目前控制相对较好,且海外疫情扩散使得出境游客流有望回流国内,预内三四季度的国内出游人数有望环比改善好转。公司作为国内核心自然景点,预计客流同样在Q3-4有望环比改善。1)中长期:公司新任管理团队在2018年就职以来,积极把握和顺应国内旅游市场的发展趋势,对公司“走下山、走出去”、二次创业发展战略和“旅游 ”战略坚定推进,叠加杭黄高铁在2018年末开通后长三角交通更为便捷,未来有望为从“山水村窟”等多个层面为公司带来业绩增长点。

投资建议:增持-A投资评级。公司存量景区优化 中长期外延拓展,预计公司2020-22年归母净利润为0.05/3.67/3.93亿元,对应增速-98.5/ 7015.3/7.0,对应PE分别为1313.7x/18.5x/17.3x,给予6个月目标价为10.50元。

风险提示:1)宏观经济下行;2)景区客流量不及预期;3)项目落地不及预期。

相关股票:好投资评级:好价格评级:证券之星估值分析提示黄山旅游盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。

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